证券时报记者 张娟娟
近日，中国挪动、宁德期间(300750)等公司接踵抛出“分成大礼包”，市集热心度马上提高。在行情涟漪期，隆重升值策略或是制胜“法宝”，高股息策略也因此更受爱重。
但是，高股息策略也并非万无一失，投资者继承该策略也可能产生耗损致使踩雷。
风流少妇分成本应是回馈鼓励、提振信心的紧要妙技，为何高股息公司股价照旧会着落，背后有何原因？本文将从二级市集、财务、股权、运筹帷幄情状等角度，伙同股息率、分成水平，对高股息公司进行交叉分析，要点探讨高股息背后可能存在的四大投资“误区”。
高股息板块易走出独处行情
高股息公司有很好的“安全垫”，在主张股、题材股重挫之时，行为“熊市保护神”的高股息板块，因具备较强的谢却属性而鹤立鸡群。
以高股息策略的代表——高股息策略指数和中证红利指数为统计样本，与沪深300指数年度涨跌幅进行对比。2014年至2024年（罢休3月29日）的11年间，高股息策略指数共9次跑赢沪深300指数，中证红利指数共8次跑赢沪深300指数。
2021年以来，高股息策略指数握续跑赢市集。2023年沪深300指数跌幅伊始11%，同期高股息策略指数仅着落6.71%，中证红利指数更是逆势高涨。
不仅是A股，大家其他市集高股息指数的分解相通超过。比如，2021年恒生指数着落14.08%，恒生高股息率指数逆势高涨0.75%；2023年、2024年恒生指数分歧着落13.82%、2.97%，同期恒生高股息率指数跌幅相对较低。2022年，好意思股标普500指数着落19.44%，标普高股息贵族全收益指数同期仅小幅着落0.18%。
另外，伯克希尔哈撒韦此前的握仓分解贯通，巴菲特在2023年四季度也相通对高股息的动力公司赐与高度招供，他默示，尽管可再无邪力的使用越来越多，但他预测5年后石油产量将至少保握在现在的水平。
高股息公司股价分解分化
从上述数据不错看出，高股息策略举座分解亮眼。但深究发现，并非通盘高股息公司都能跑赢大盘。从中证红利指数的历史成份股分析发现，关连方向所属行业的分解分化澄莹，大跌个股占比不低。
中证红利指数的成份股有100只，每年12月会调度一次。2008年~2023年间，该指数成份股共调度16次，352家公司曾被纳入，其中有69家公司纳入2次（年），62家公司仅纳入1次；仅有建发股份(600153)、雅戈尔(600177)、宝钢股份(600019)及申能股份(600642)4家公司自2008年以来握续入选中证红利指数成份股。
以纳入成份股后至下个调度时期点为一个年度周期，统计2008年以来中证红利指数成份股的年度分解（下称“年度涨/跌幅”，即100只成份股规画16年的涨跌幅）。从成份股所属行业来看，信息本事、可选耗损、无边耗损行业年度平均涨幅伊始20%黑丝 写真，房地产行业分解最差，成份股年度平均跌幅接近7%；另外，公用处事、金融行业年度平均涨幅较低。
上述352只成份股中，年度涨幅伊始30%的个股数目占比最高，伊始20%；年度分解录得着落的占比超四成，其中有三成附近个股跌幅超10%，部分个股纳入指数后平均跌幅致使伊始50%。建发股份、雅戈尔、宝钢股份及申能股份自2008年纳入以来年度涨幅虽不高，但分解相对赋闲，2008年12月于今累计涨幅均伊始100%。
自2008年以来，中证红利指数成份股所属行业分散由鸠合到相对分散，材料、工业、公用处事、房地产等行业个股数目澄莹下降，动力、金融行业个股数目澄莹上升，医疗保健、无边耗损行业个股数目变化不大，一定过程响应出这些行业的周期性变化。
四大“误区”不得不防
证券时报·数据宝统计发现，当市集大跌时，中证红利指数跌幅澄莹低于高股息策略指数，尤其是2018年，高股息策略指数与沪深300指数跌幅基本相配，但中证红利指数跑赢沪深300指数6个百分点以上。
中证红利指数成份股是分成比较结识且现款股息率高的代表，中证高股息策略指数成份股是流动性好、盈利结识且预期股息率较高的代表。2只指数市集分解为何会出现较大差距？
数据宝对2只指数成份股从市集分解、财务等方面接洽发现，部分纳入成份股的公司股息率与其事迹、运筹帷幄结识性澄莹不匹配，握续的高股息可能无法撑握股价结识高涨或跑赢市集。若单纯追求高股息而淡薄公司盈利、分成的握续性，可能会面对股息、老本利得齐失的风险。
因此，在进行高股息策略投资时，如何精确识别出那些简直优质的高股息公司，以及幸免被部分光鲜的“假象”所引诱，显得尤为要津。鉴于此，数据宝针对中证红利指数成份股，以及A股高股息公司的二级市集分解、财务、股权、运筹帷幄情状，以及分成握续性进行全面分析，挖掘高股息策略可能存在的误区。
第一大误区：股息率提高源于股价着落
从股息率公式来看，股息率=每股股利(税前)／每股市价，当股利提高或股价下降，股息率都会上升。
据数据宝不十足统计，以2020年以来初度纳入中证红利指数的40只成份股来看，至少有20余家公司出现过分成金额并未加多，但同期股息率握续上升的情形。以某某泵业、某某娜为例，公司2022年股价跌幅分歧为38%、11%附近，2家公司当年股利与上一年握平，但股息率却由2021年的3.58%、7.03%（期末收盘价，下同）分歧提高至2022年的6.02%、8.49%。
这一类公司股息率上升或与股价着落关连，个别公司即使分成金额下降，但由于股价着落，股息率反而提高。若单纯以股息率高下来遴荐投资方向，澄莹是失当的。
此类征象在港股市集也很大量，2018年至2021年，恒生高股息率指数成份股平均股息率握续加多，但恒生高股息率指数期间累计跌幅伊始18%，2018年、2020年分歧着落10.81%、12.29%，2019年、2021年仅小幅高涨。
第二大误区：周期极点的大手笔分成
周期性行业在周期极点可能会推出高亢的分成计谋，但行业周期一朝下行，公司的盈利情状会马上恶化，致使可能不再分成。投资者若未能实时察觉，很可能在高点买入，承受稠密的损失。
以2018年以来握续纳入中证红利指数的40只成份股来看，当年净利润大增的同期高亢分成，但次年净利润增幅大幅缩减致使下滑，且股价大幅着落的公司不在少数。比如，某钢铁公司2021年股息率大幅上升至9%以上，当年净利润大增近170%；但2022年、2023年龄迹耗损，2022年股价着落15%以上。某钢铁公司2019年~2023年龄迹增长结识性偏差，相连5年之内资格事迹大幅下滑、大增、下滑、耗损的情况，股息率屡次大幅伊始行业平均水平，2020年、2022年、2023年股价跌幅均伊始10%。
这些公司股价跌幅大量较大，同期的高股息澄莹不及以掩盖股价着落形成的损失。
第三大误区：非经常性损益占比过高
事迹结识增长是握续分成的保险。一些公司分成金额看似较高，事迹也结识增长，但二级市集并不买账。究其原因，他们的利润并非主要来自主贸易务，扣非净利润或下滑、或耗损，这种情形对公司的可握续发展、结识分成是不利的。
仍以上述40只成份股为例，统计贯通，这些方向2018年~2022年的平均股息率均伊始4.5%，但它们的净利润主要来自投资收益，占净利润比例均值握续超30%，剔除金融、钢铁行业外，其余公司股息率、投资收益占比更高。比如，福建某工业类公司2021年、2022年股息率分歧为6.62%、5.86%，其投资收益占净利润比均伊始50%，固然公司净利润握续加多，但其2022年扣非净利润呈下滑状态。
某可选耗损公司2020年~2022年股息率分歧为6.95%、7.26%、7.9%，较2019年往时大幅提高，其2020年净利润大幅提高，但净利润主要来自于投资收益，投资收益占净利润比值握续伊始50%，2020年投资收益76.06亿元，归母净利润72.36亿元。值得一提的是，公司2021年、2022年净利润较2020年大幅下降，但股息率却握续上升。
第四大误区：高欠债仍守护高分成
一些公司在高欠债的情况下，仍守护高分成以结识股价。但是，经济下行或业务坚苦时，公司可能面对现款流病笃和偿债难的窘境，股息支付将难认为继。
从中证红利指数及高股息策略指数来看，成份股的钞票欠债率大量较高，前者自2019年以来平均钞票欠债率握续伊始55%，后者握续超40%。某钢铁公司钞票欠债率握续上升，2023年末初度伊始60%，其股息率稳居6.5%以上，但2022年、2023年净利润均下滑；某地产龙头钞票欠债率稳超70%，股息率3%以上，与中证红利指数其它地产成份股比拟，前者欠债率更高，但其股价自2020年至2023年，握续4年着落，事迹波动较大。
投资者在遴荐高股息股票时，应当仔细分析公司的财务情状和债务结构，幸免堕入此类误区。
除以上情形外，还有公司一边大额分成一边再融资，不外在监管从严打压之下，该征象澄莹有所好转。
识别高股息误区
应详细考量要津财务议论
分成本应是回馈鼓励、提振投资信心的紧要妙技，连年来，在计谋引诱下，各大公司不时提高分成水平。总体而言，无论是泰西股市如故A股，高股息策略的投资均有用，尤其是在不笃定行情下，投资者或能在老本利得和股息投资中互相对冲。
因此，仅凭据上市公司的分成意愿与分成水平两个维度，很难甄别公司的投资价值，应通过多维度信息来判定分成传递价值信号的有用性。
多位外资公募投资东谈主士此前默示，在筛选符合的高股息策略投资方向时，寻找领有较强股息支付智商的、可握续的方向，同期准确识别出高股息误区至关紧要。历史的高股息不即是将来的高股息，一般而言，利润率高、利润结识、现款流充裕、股息支付比例较低以及债务水平较低的公司的股息支付智商和可握续性较强。